Memahami Derivatif - Lies, Lies and Damn Lies -5

Our Miss Brooks: English Test / First Aid Course / Tries to Forget / Wins a Man's Suit (Jun 2019).

Anonim

Bab sebelumnya: Grail Kudus - KEDUDUKAN, KECIL DAN KERANGKAN-4

Derivatif diperoleh daripada beberapa aset lain; mereka boleh mengambil banyak bentuk. Risiko berlaku dalam beberapa bentuk. Apabila kita membeli saham harga boleh naik atau turun pada masa akan datang. Apabila kita membeli kereta, kemalangan boleh berlaku pada masa akan datang. Apabila kita mempunyai penghutang dalam pertukaran asing pada tarikh yang akan datang, nilainya boleh berubah pada masa akan datang. Harga komoditi boleh jatuh pada masa penuaian. Ini adalah risiko seorang petani menghadapi. Harga komoditi mungkin akan menyusut belanjawan apabila pembelian sebenar dibuat. Perubahan pola cuaca boleh menjejaskan keuntungan syarikat yang bergantung kepada cuaca. Oleh itu terdapat risiko dalam setiap pelaburan. Semua risiko ini berkaitan dengan peristiwa yang mungkin berlaku pada masa akan datang. Instrumen derivatif prihatin dengan masa depan dan mempunyai masa tamat tempoh masa depan. Oleh kerana beribu-ribu saluran pelaburan terdapat ribuan produk derivatif yang direka untuk mengurangkan risiko yang berkaitan dengan mereka. Sesetengah produk derivatif didagangkan di bursa derivatif. Sesetengah produk adalah adat yang dibuat dan diperdagangkan di antara dua pihak. Derivatif yang diperdagangkan diperdagangkan mempunyai beberapa spesifikasi kontrak. Pertukaran akan menentukan saiz kontrak, spesifikasi kualiti, dan tarikh keperluan habis tempoh dan margin. Hanya tawar-menawar akan harga. Dalam pembeli dan penjual pertukaran tidak diketahui antara satu sama lain. Pertukaran itu akan mempunyai rumah penjelasan yang terletak di antara pembeli dan penjual. Dari pembeli rumah penjelasan itu membeli aset itu dan menjualnya kepada penjual. Rumah penjelasan mengumpul margin dari pihak bergantung kepada risiko yang berkaitan dengan kedudukan mereka, dan jaminan terhadap mungkir. Margin yang dikutip akan berubah bergantung kepada risiko akibat perubahan harga turun naik dalam harga. Kerugian dan keuntungan akan dijadikan tanda kepada pasaran setiap hari. (Jelaskan Mark to Market) Tetapi kontrak yang dibuat antara dua pihak direka untuk memenuhi keperluan kedua-dua pihak. Sebagai contoh seorang peniaga memerlukan 1550 tan getah kualiti tertentu pada 22 September 2010. Seorang petani getah bersetuju untuk membekalkan getah pada harga yang dipersetujui pada hari itu. Di sini ia adalah perjanjian persendirian. Kontrak ini adalah kontrak masa depan. Penghantaran adalah pada tarikh yang akan datang. Kuantiti adalah keperluan sebenar dan bukan ukuran standard. Sekiranya kontrak ini dibuat dalam pertukaran komoditi kuantiti itu akan menjadi 1550 tan dan bukan 1551.50 tan. Tiada bayaran margin antara pihak. Tiada tempat utama untuk melaksanakan kontrak sedemikian. Banyak kontrak seperti itu dilaksanakan di antara pihak swasta di mana-mana setiap hari terutamanya dalam komoditi dan pertukaran asing. Ini dipanggil kontrak ke hadapan . Kontrak ini juga dikenali sebagai kontrak OTC (Over Kontrak Kontrak) . Kontrak ini mempunyai banyak kecacatan.
1 Memandangkan tiada kegagalan margin mungkin timbul
2 Oleh kerana tidak ada tempat utama untuk berdagang mencari kaunter-kaunter tidak mudah
3 Memandangkan terdapat hanya dua pihak yang terlibat, bersetuju dengan harga yang saling sepadan tidak mudah.
4 Tiada kecairan bagi kontrak sedemikian. Bida dan meminta harga boleh berubah secara meluas meningkatkan kos urus niaga.

Kontrak ini mengurangkan risiko seperti berikut.
Pengeksport AS akan menerima satu juta Euro selepas tiga bulan. Dia tidak tahu mengenai kadar Euro / Dollar selepas tiga bulan. Dia berpuas hati dengan kadar yang ada. Dia mahu menjual satu juta Euro dalam pasaran hadapan. Dia mendekati banknya dengan permintaan ini. Bankirnya mendapati pembeli dolar (mungkin pengimport dari Jerman) yang memerlukan mereka selepas tiga bulan. Pengeksport AS menjual satu juta Euro kepada pengeksport Jerman berhampiran dengan harga semasa. Kedua-duanya akan mempunyai wang hanya selepas tiga bulan. Kedua-dua pihak membuat kontrak hadapan dengan segera. Sekarang, katakan Euro turun dengan dolar. Ini bermakna seseorang perlu membayar lebih banyak Euro untuk mendapatkan satu dolar. Ini juga bermakna pengeksport Amerika Syarikat mendapat lebih sedikit dolar jika Euro menyusut nilai berbanding dolar. Oleh kerana kontrak ke hadapannya pengeksport Amerika Syarikat masih mendapat jumlah wang yang sama dikontrakkan selepas tiga bulan. Dalam hal pengimport Jerman, dia perlu membayar dolar yang dikontrak yang sama untuk mendapatkan € 1 juta nya. Dia boleh membayar lebih sedikit dolar untuk mendapatkan 1 juta Euro jika dia tidak membuat kontrak ke hadapan. Ia mungkin kelihatan bahawa pengimport Jerman hilang. Tetapi tidak begitu. Pergerakan kadar pertukaran juga mungkin terbalik. Kemudian pengeksport Amerika Syarikat akan menjadi orang yang kalah. Kedua-dua pihak ini telah menghapuskan kepelbagaian pulangan mereka dengan memasuki kontrak hadapan.

Dengan menjual penghutang mereka di pasaran hadapan kedua-dua pihak menghapus risiko mereka …

KONTRAK FUTURES MEMASTIKAN MASA DEPAN
Walaupun kontrak hadapan diperdagangkan di antara dua pihak atau dua firma, kontrak niaga hadapan didagangkan dalam pertukaran dengan pihak-pihak yang tidak dikenali antara satu sama lain. Di sini pertukaran istilah diperkenalkan. Pertukaran adalah institusi bebas yang dikawal oleh badan yang dilantik oleh Kerajaan dengan peraturan dan peraturan yang dapat dikuatkuasakan oleh undang-undang. Ini adalah tempat di mana stok, komoditi dan derivatif mereka boleh dibeli atau dijual. Syarikat-syarikat yang mempunyai pegangan saham awam mestilah memohon saham mereka di bursa-bursa tersebut supaya para pemegang saham mendapat peluang untuk berdagang saham mereka tanpa campur tangan syarikat-syarikat berkenaan. Institusi-institusi ini sangat penting kerana tanpa pemegang saham ini harus mencari pihak-pihak yang berselisih sendiri atau mendekati langsung perusahaan-perusahaan untuk menjual saham tersebut. Kedua-dua kaedah perdagangan ini memakan masa dan mahal dan dengan itu bertindak sebagai faktor penghalang bagi penjanaan dana dan pelaburan.

Pertukaran ini menyediakan tempat utama untuk diperdagangkan. Mereka menjamin perdagangan mengelakkan mungkir dengan mengambil margin bergantung kepada risiko. Mereka merancang kontrak yang masuk akal dengan spesifikasi yang jelas supaya pembolehubah hanya adalah harga dan ia membolehkan dagangan lancar. Semua bursa mempunyai Clearing House yang bertindak sebagai perantara antara pembeli dan penjual.

Oleh itu kontrak hadapan apabila didagangkan di bursa mempunyai sedikit kelemahan. Di bursa terdapat ribuan peserta yang membeli dan menjual. Pedagang ini mempunyai maklumat mengenai aset yang mereka berdagang. Oleh itu, mereka mempunyai idea tentang nilai aset pada masa hadapan. Ini mewujudkan kecairan dan pemulihan harga. Pertukaran dan rumah penjelasan mengutip margin saya memerintahkan untuk mengelakkan lalai. Walau bagaimanapun terdapat masalah dengan kontrak yang direka bentuk pertukaran. Kontrak adalah aliran berbaris dan kuantiti, kualiti, tamat tempoh dan pembolehubah lain tetap, kecuali harga. Oleh itu, seseorang individu tidak dapat membuat kontrak dengan kuantiti khusus untuk melindung nilai kedudukannya. (Ini tidak jelas kepada saya)

Ketersediaan kontrak niaga hadapan dalam stok, komoditi dan indeks sangat mudah bagi pelabur untuk melindung nilai mereka di pasaran tempat atau pasaran tunai. Ini boleh digunakan untuk mengurangkan risiko dalam pasaran derivatif juga. Di sini indeks istilah baru diperkenalkan. Indeks saham adalah nombor berdasarkan harga saham. Indeks komoditi dikira menggunakan harga komoditi. Ini mempunyai Tahun Asas dan Nilai Kini. Angka indeks menunjukkan berapa kali nilai sekarang naik atau turun apabila dibandingkan dengan tahun asas. Indeks juga adalah derivatif kerana nilai mereka diperoleh daripada aset lain seperti harga saham atau komoditi. Purata Perindustrian Dow Jones diperoleh daripada 30 stok. S & P 500 diperoleh daripada 500 saham. Russell2000 mempunyai 2000 saham dan Nasdaq Composite termasuk lebih daripada 3000 saham yang disenaraikan di Nasdaq. Dow adalah indeks yang sangat tua saham Amerika yang nilainya didasarkan pada harga 30 syarikat utama di Amerika Syarikat. Nilai asas diselaraskan untuk mengimbangi kesan pecahan stok dan penyesuaian lain. Dow adalah wakil kecil dari pasaran AS. Beli Dow Jones futures (DJX) bersamaan dengan membeli 30 saham di Dow untuk penghantaran masa depan. Begitu juga apabila seorang pelabur membeli S & P 500 futures (SPX) dia membeli bersamaan 500 saham yang termasuk dalam indeks itu. Kerana peranan berguna ini membeli dan menjual indeks niaga hadapan dibenarkan di banyak bursa derivatif AS. Selepas tahun 2000, niaga hadapan saham individu juga dibenarkan untuk didagangkan di AS. Oleh itu, pelabur AS mempunyai beratus-ratus kontrak niaga hadapan pada indeks dan niaga hadapan untuk melindung nilai daripada kedudukan atau kedudukan derivatif. Memandangkan setiap indeks mewakili sekumpulan saham tertentu, ini boleh digunakan untuk melindung nilai sektor tertentu. Sebagai tambahan kepada semua derivatif berasaskan indeks ini, banyak dana yang diperdagangkan (ETF) diapungkan oleh banyak institusi. ETF pada indeks adalah indeks kecil yang boleh dibeli dan bukan indeks. Contohnya SPY ialah ETF yang mempunyai sepersepuluh nilai S & P500. Daripada membeli 500 saham dalam S & P500, seorang pelabur boleh membeli SPY dan memiliki saham dalam S & P500. Oleh kerana unit asas hanya 1/10 daripada S & P500, ia memerlukan kurang wang untuk memiliki unit SPY.

Memandangkan S & P500 mempunyai 500 saham, ia adalah indeks yang pelbagai. Oleh itu, risiko khusus syarikat benar-benar dihapuskan dalam indeks ini disebabkan korelasi negatif di kalangan pelbagai syarikat. Oleh itu, S & P 500 hanya mempunyai risiko yang berkaitan dengan pasaran secara keseluruhannya. Oleh itu derivatif S & P500 boleh digunakan untuk melindung nilai daripada risiko sistematik.

Terdapat kaedah bersiri yang mana kontrak niaga hadapan boleh digunakan untuk melindung nilai risiko dalam pasaran saham dan pasaran komoditi. (Bahagian terakhir mengenai indeks tidak mudah difahami)

Sebelum membincangkan kaedah ini adalah penting untuk mengetahui jenis peserta yang beroperasi di pasaran niaga hadapan ini.

KONTRAK FUTURES MEMASTIKAN MASA DEPAN

Terdapat empat jenis peniaga di bursa niaga hadapan.
1.Producer
2.Consumers
3.Speculators
4.Arbitragers
Petani adalah pengeluar produk ladang. Syarikat penggerudian minyak adalah pengeluar minyak. Syarikat-syarikat produk makanan adalah pengguna produk ladang. Penapisan minyak adalah pengguna minyak mentah. Tetapi spekulator dan arbitrer adalah dua kumpulan yang berbeza. Antara empat kumpulan spekulator adalah majoriti. Orang-orang ini menilai kemungkinan harga aset di masa depan dan mengambil kedudukan ke atasnya untuk membeli atau menjualnya pada tarikh yang akan datang. Katakan minyak mentah didagangkan pada $ 80 setong di pasar spot. Sekumpulan orang yang mempunyai maklumat tentang minyak mungkin merasakan bahawa harga minyak mungkin naik selepas 3 bulan. Mungkin terdapat kumpulan lain yang merasakan harga minyak jatuh selepas tiga bulan. Kategori pertama mungkin menaikkan harga minyak dengan permintaan besar sementara yang lain mungkin menjual minyak kepada kumpulan ini. Salah satu kumpulan ini pastinya salah. Kerana minyak tidak dapat dipindahkan dengan serta-merta dan kedua-dua kedua-dua kumpulan ini tidak mempunyai kepentingan lain dalam minyak selain mengambil keuntungan daripada kerja meneka mereka dipanggil spekulator. Oleh kerana pemindahan aset tidak berlaku segera bursa niaga hadapan mengenakan peniaga hanya margin risiko. Risiko maksimum dalam jawatan ditentukan setiap hari menggunakan barangan komputer dan wang margin yang dikutip melalui broker. Oleh kerana turun naik harga bukanlah risiko yang sangat besar, margin biasanya di bawah 25% daripada harga aset. Oleh itu, spekulator perlu menaikkan hanya 25% daripada harga aset untuk mengambil kedudukan dalam bursa niaga hadapan.

Apabila pengeluar aset seperti gandum mahu menjual pengeluaran gandum masa depannya (hasil atau produk?), Akan ada banyak spekulator yang sedia untuk membida untuk pengeluaran (?). Pengguna juga boleh membida untuk aset tersebut. Selain pengeluar, spekulator juga akan cuba membeli dan menjual niaga hadapan gandum bergantung kepada persepsi mereka. Seorang spekulator yang merasakan bahawa harga masa depan akan jatuh, akan menjual kontrak masa depan sementara spekulator yang merasakan bahawa harga akan naik, akan membelinya. Di sini pengeluar dan pengguna memindahkan risiko harga kepada spekulator. Arbitragers adalah sekumpulan peniaga yang menyaksikan perbezaan harga aset di bursa yang berlainan. Perbezaan harga adalah kejadian yang jarang berlaku kerana kemudahan komunikasi yang cekap. Walau bagaimanapun jika perkara sedemikian berlaku, kumpulan ini akan membeli dari mana aset itu berharga kurang dan menjual ke tempat aset berharga lebih tinggi. Selalunya kos urus niaga dan levi lain membatalkan sebarang kelebihan dalam perdagangan arbitrase.

Dalam kes aset kewangan seperti saham, pelabur boleh mengurangkan risiko dengan menggunakan masa depan. Katakan dana bersama mempunyai $ 2 bilion aset dalam stok. Katakan portfolio mempunyai korelasi satu hingga satu kepada SPX. Ini bermakna jika S & P 500 jatuh sebanyak satu peratus, portfolio juga akan kehilangan nilai 1%. Pengurus aset dana bersama takut akan turun naik yang lebih besar di pasaran disebabkan peristiwa politik di luar negara. Oleh kerana risiko ini bersifat sistemik, mereka akan menjual SPX bernilai AS $ 2 bilion di pasaran niaga hadapan. Sekiranya pasaran mengalami kemalangan sebanyak 2%, portfolio akan kehilangan nilai 0.04billion. Pada masa yang sama SPX juga akan kehilangan nilai $ 0.04 bilion. Oleh kerana pengurus portfolio mempunyai kedudukan pendek dalam SPX sebarang kejatuhan dalam nilai portfolio akan dikompensasi oleh keuntungan dari kedudukan pendek SPX.
Katakan seorang pelabur atau dana bersama akan menerima dana selepas tiga bulan. Bagaimanapun, pasaran mengalami kemalangan besar dan nisbah pendapatan yang tinggi jatuh jauh sebelum penerimaan dana. Para pelabur kemudian boleh memilih pasaran niaga hadapan untuk mengumpul saham pilihan mereka dengan membayar margin ke bursa saham. Anggapkan dana bersama menerima $ 2 bilion selepas tiga bulan dari jualan unit. Sekiranya nisbah pendapatan yang tinggi jatuh, stok akan menjadi sangat murah. Dana bersama boleh membeli portfolio yang diperlukan dalam pasaran niaga hadapan dengan membayar margin kecil. Sekiranya harga naik pada bila dana mendapat wang dari jualan unit, ia boleh menjual niaga hadapan. Ia boleh membeli saham dari pasaran spot pada harga semasa dan penjualan niaga hadapannya akan memberi mereka keuntungan untuk mengimbangi kenaikan harga spot.

Spekulator di pasaran niaga hadapan sama sekali bermain dengan permainan yang berbeza. Mereka membeli dan menjual sejumlah besar dengan spread tipis yang membayar sejumlah kecil margin. Mereka mungkin tidak memegang jawatan mereka pada hari dagangan berikutnya. Ia adalah spekulator yang membuat sebahagian besar jumlah dalam pasaran derivatif. Oleh kerana mereka akhirnya merupakan pembawa risiko orang lain, kebanyakannya berakhir dengan kerugian besar. Tuntutan broker dan levi lain sangat berat untuk mereka kerana jumlah dagangan mereka yang besar. Walaupun spekulator melakukan tugas yang berguna untuk membuat jumlah, pemulihan harga dan kecairan, membeli dan menjual niaga hadapan sebagai aktiviti spekulatif adalah kebodohan yang semata-mata. Selalunya individu mengambil posisi spekulatif tanpa mengetahui arah pasaran. Risiko mereka tidak terhad dan akhirnya Undang-undang Murphy akan mengejar mereka kecuali sememangnya mereka diberkati oleh dewi Luck.

Akan bersambung
CYRIAC J. KANDATHIL, Ketua penasihat, www.AssuredGain.com